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　　作为21世纪最具发展潜力的高新技术产业之一✿★ღღ，生物制药十分受投资者欢迎✿★ღღ。站在资本舞台中央✿★ღღ，各大生物药企的一举一动都会成为焦点女人POOPING大便A卫生巾✿★ღღ。近日被誉为“重组胶原蛋白第一股”的锦波生物披露的定增第一轮回复函就引起了外界极大关注✿★ღღ。

　　早在今年9月锦波生物向北交所提交定增申请时就引发了热议✿★ღღ。一是此次募集金额高达20亿元✿★ღღ，如果成功将成为迄今为止北交所最大金额的现金定增✿★ღღ；二是定增对象为“中国首富”✿★ღღ、农夫山泉创始人钟睒睒的控股公司养生堂✿★ღღ。

　　这两点无论哪一个都足以引发投资者遐想✿★ღღ，更何况锦波生物还是北交所“当红炸子鸡”✿★ღღ。据悉本次定增旨在整合双方资源✿★ღღ，共同加快人源化胶原蛋白商业化进程✿★ღღ。强强联合固然很好✿★ღღ，只是这场豪赌能让锦波生物立于不败之地吗？

　　制药行业向来是酝酿“造富神话”最好的温床✿★ღღ，尤其生物制药的爆火✿★ღღ，让很多企业一夜之间走到聚光灯下✿★ღღ，成为众多投资者疯狂追捧的“香饽饽”✿★ღღ，锦波生物就是近两年最典型的代表✿★ღღ。

　　2023年7月成功登陆北交所✿★ღღ，上市当天股价从49元飙升至127.25元✿★ღღ，涨幅超过三位数✿★ღღ，是沪深京三大所当天涨幅最大的新股女人POOPING大便A卫生巾✿★ღღ，也是北交所少有的上市当天破百元的股票✿★ღღ。

　　此后锦波生物股价犹如坐上了火箭直上云霄✿★ღღ。今年5月22日更是爬升到了452.29元的高位✿★ღღ，市值突破400亿元✿★ღღ，一举夺得北交所市值榜的魁首✿★ღღ。

　　凭借锦波生物的强劲表现✿★ღღ，创始人杨霞也连续两年跻身《胡润全球富豪榜》✿★ღღ，并且成功登顶“山西首富”宝座✿★ღღ。短短两年✿★ღღ，股价涨超10倍尊龙凯时人生就是博·(中国)官网✿★ღღ，放眼国内整个A股凭借技术壁垒✿★ღღ，锦波生物在重组胶原蛋白赛道实现弯道超车✿★ღღ，成为医美行业赤手火热的明星企业✿★ღღ。目前来看✿★ღღ，手握三张“械三证”的锦波生物还在吃着技术红利✿★ღღ。不过随着友商的跟进✿★ღღ，其商业护城河正在变浅✿★ღღ。

　　作为21世纪最具发展潜力的高新技术产业之一✿★ღღ，生物制药十分受投资者欢迎✿★ღღ。站在资本舞台中央✿★ღღ，各大生物药企的一举一动都会成为焦点✿★ღღ。近日被誉为“重组胶原蛋白第一股”的锦波生物披露的定增第一轮回复函就引起了外界极大关注✿★ღღ。

　　早在今年9月锦波生物向北交所提交定增申请时就引发了热议✿★ღღ。一是此次募集金额高达20亿元✿★ღღ，如果成功将成为迄今为止北交所最大金额的现金定增✿★ღღ；二是定增对象为“中国首富”女人POOPING大便A卫生巾✿★ღღ、农夫山泉创始人钟睒睒的控股公司养生堂✿★ღღ。

　　这两点无论哪一个都足以引发投资者遐想✿★ღღ，更何况锦波生物还是北交所“当红炸子鸡”✿★ღღ。据悉本次定增旨在整合双方资源✿★ღღ，共同加快人源化胶原蛋白商业化进程✿★ღღ。强强联合固然很好✿★ღღ，只是这场豪赌能让锦波生物立于不败之地吗？

　　制药行业向来是酝酿“造富神话”最好的温床✿★ღღ，尤其生物制药的爆火✿★ღღ，让很多企业一夜之间走到聚光灯下✿★ღღ，成为众多投资者疯狂追捧的“香饽饽”✿★ღღ，锦波生物就是近两年最典型的代表✿★ღღ。

　　2023年7月成功登陆北交所尊龙凯时人生就是博·(中国)官网✿★ღღ，上市当天股价从49元飙升至127.25元✿★ღღ，涨幅超过三位数✿★ღღ，是沪深京三大所当天涨幅最大的新股✿★ღღ，也是北交所少有的上市当天破百元的股票✿★ღღ。

　　此后锦波生物股价犹如坐上了火箭直上云霄✿★ღღ。今年5月22日更是爬升到了452.29元的高位✿★ღღ，市值突破400亿元✿★ღღ，一举夺得北交所市值榜的魁首✿★ღღ。

　　凭借锦波生物的强劲表现✿★ღღ，创始人杨霞也连续两年跻身《胡润全球富豪榜》✿★ღღ，并且成功登顶“山西首富”宝座✿★ღღ。短短两年✿★ღღ，股价涨超10倍✿★ღღ，放眼国内整个A股市场都极为罕见✿★ღღ。锦波生物为什么会如此受宠呢？

　　一是它手中掌握着人源化胶原蛋白全链条技术✿★ღღ，更是全球唯一能量产164.88°柔性三螺旋结构“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白”的企业✿★ღღ；二是极为优秀的盈利能力让人心动✿★ღღ，2024年其毛利率高达92.02%✿★ღღ，比茅台还要高出0.09个百分点✿★ღღ。

　　股民狂欢的背后自然是看中了锦波生物的巨大潜力✿★ღღ，不过也有很多投资者对于这种疯狂增长充满了担忧✿★ღღ，毕竟以现在锦波生物的业绩表现✿★ღღ，上百亿的市值明显有些虚高✿★ღღ，颇有些资本炒作的味道✿★ღღ。

　　去年锦波生物收入14.43亿元✿★ღღ，尚不足15亿元✿★ღღ。而被誉为“北交所一哥”的贝特瑞✿★ღღ，2024年营收142.37亿元✿★ღღ，市值也只不过在350亿元上下✿★ღღ。当然受益于重组胶原蛋白概念的火热✿★ღღ，股价处于高位情理之中✿★ღღ，但当泡沫褪去✿★ღღ，锦波生物的内核是否够硬才是老股民最为关心的问题✿★ღღ。

　　从业绩来看✿★ღღ，2020—2024年其营收复合增速高达72.95%✿★ღღ，归母净利润从3195万元激增至7.32亿元尊龙凯时人生就是博·(中国)官网✿★ღღ，可谓十分生猛✿★ღღ。然而步入2025年✿★ღღ，锦波生物明显放缓了脚步✿★ღღ。

　　今年上半年其医疗器械业务收入7.08亿元✿★ღღ，同比增长仅为33.41%✿★ღღ，和去年同期的91.84%不可同日而语✿★ღღ。第三季度营收4.37亿元✿★ღღ，虽然还保持着正向增长女人POOPING大便A卫生巾✿★ღღ，但增速已经由2023年同期的106.43%降至13.36%✿★ღღ；

　　营收增长变慢✿★ღღ、核心业务驶入了慢车道✿★ღღ。经过一路狂飙后✿★ღღ，锦波生物明显降了温✿★ღღ。实际上✿★ღღ，自上市以来别看锦波生物光芒四射✿★ღღ，但高增长神话的背后一直存在着诸多争议✿★ღღ。

　　近期功夫巨星李连杰“返老还童”的话题冲上了各大媒体热搜✿★ღღ，永葆青春一直是人类永恒的梦想✿★ღღ。好在随着生物制药的跨越式发展✿★ღღ，医美技术的不断进步✿★ღღ，这一梦想变得触手可及✿★ღღ。

　　2021年6月✿★ღღ，经过多年的临床前研究✿★ღღ、试验✿★ღღ、审查✿★ღღ，锦波生物申请的“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白动感纤维”✿★ღღ，商品名“薇旖美”终于拿到了NMPA颁发的第三类医疗器械证件✿★ღღ，也是国内首款唯一可用于面部除皱注射的胶原蛋白产品✿★ღღ。

　　三类医疗器械的注册认证难度极高✿★ღღ，堪称万里挑一✿★ღღ。在胶原蛋白赛道✿★ღღ，薇旖美可谓是独一份✿★ღღ。凭借产品的稀缺性✿★ღღ，薇旖美的销量呈几何指数增长✿★ღღ。从0到100万支仅花了不到3年时间✿★ღღ，覆盖了4000家医疗机构✿★ღღ。

　　锦波生物的产业支柱也从抗HPV生物制剂变成了重组胶原蛋白✿★ღღ。2024年薇旖美销量124万支✿★ღღ，以910元/支的出厂价粗略计算✿★ღღ，销售额达到11.28亿元✿★ღღ，贡献了大概七成半的营收✿★ღღ。

　　很明显✿★ღღ，锦波生物的好业绩全靠薇旖美一款大单品支撑✿★ღღ，这就是问题所在✿★ღღ，单极驱动的企业市场抗风险性都不强✿★ღღ。薇旖美作为一款具有独特功能的产品✿★ღღ，前期可以独吃市场红利✿★ღღ，可是以后呢？

　　今年10月下旬尊龙凯时人生就是博·(中国)官网✿★ღღ，巨子生物对外宣布✿★ღღ，其三类医疗器械“重组I型al亚型胶原蛋白冻干纤维”已获得药监局批准上市✿★ღღ。该款产品可以用于面部真皮组织填充纠正额部动力性皱纹✿★ღღ。

　　虽然在技术上尊龙凯时人生就是博·(中国)官网✿★ღღ，巨子生物和锦波生物的路线不同✿★ღღ，但同样有淡化鱼尾纹✿★ღღ、眉间纹的效果✿★ღღ。与此同时✿★ღღ，丸美✿★ღღ、华熙生物✿★ღღ、敷尔佳等企业都在加快重组胶原蛋白产品的注册进程✿★ღღ。

　　可以预见的是✿★ღღ，在未来1-2年内会有一大批和薇旖美功能相似的三类医疗器械产品相继面世✿★ღღ，这无疑会对锦波生物造成巨大影响✿★ღღ：一是薇旖美的红利期结束✿★ღღ，营收增速必然会放缓✿★ღღ；二是竞品增多✿★ღღ，价格战之下✿★ღღ，薇旖美的盈利空间被削弱✿★ღღ。

　　事实上✿★ღღ，如今薇旖美的价格体系已经开始崩塌✿★ღღ。近两年许多电商平台✿★ღღ、部分医美机构将4mg薇旖美售价降至2000元以下✿★ღღ，还不到官方定价的三分之一✿★ღღ。

　　这样的落差✿★ღღ，消费者喜闻乐见✿★ღღ，但锦波生物肯定不愿意✿★ღღ。之所以会出现价格乱象✿★ღღ，表面上是因为医美市场的高度内卷✿★ღღ，实则在于锦波生物商业模式的不健全✿★ღღ。

　　ToB还是ToC✿★ღღ，历来是每个企业成长中必须面对的选择题✿★ღღ。作为生物制药公司女人POOPING大便A卫生巾✿★ღღ，锦波生物有着浓厚的B端基因✿★ღღ，因为医疗器械的销售对象是各种类型的医美机构和大型三甲医院✿★ღღ。

　　在销售模式上✿★ღღ，锦波生物的直销和经销收入几乎平分秋色✿★ღღ。不过在薇旖美上市后✿★ღღ，这一平衡明显被打破✿★ღღ。去年医疗器械OBM经销收入6.76亿元✿★ღღ，营收占比为46.89%✿★ღღ，高出直销10.33个百分点✿★ღღ。

　　加大经销力度✿★ღღ，无非是为了拓展新产品✿★ღღ。只是经销商变多✿★ღღ，管理不当的话会引起大麻烦✿★ღღ，例如价格的混乱✿★ღღ。去年锦波生物先后向新氧✿★ღღ、美团两大平台开炮✿★ღღ，指责违规低价宣传薇旖美✿★ღღ，严重扰乱市场价格✿★ღღ。

　　现在的医美赛道卷得不行✿★ღღ，有些医疗机构为了参加活动可能会铤而走险擅自降价✿★ღღ。更有甚者✿★ღღ，没经过授权认证就敢销售产品✿★ღღ。表面上看✿★ღღ，薇旖美是遭受了下游竞争的无妄之灾✿★ღღ，但本质上说明锦波生物对经销商没有足够的管控力✿★ღღ。

　　事实上在IPO期间✿★ღღ，锦波生物的客户实力就遭到了诸多质疑✿★ღღ。例如2021年前五大客户中的北京多优美康✿★ღღ、广州樊文花多次被有关部门点名✿★ღღ，甚至被处以行政处罚✿★ღღ。好的经销商能够实现共赢✿★ღღ，不好的经销商大多是投机取巧✿★ღღ，损害了上游企业的名声✿★ღღ。

　　从这一点也可以看出✿★ღღ，锦波生物更注重技术✿★ღღ，在产品管理✿★ღღ、经销运营✿★ღღ、渠道铺设等商业化落地层面明显经验不足尊龙凯时人生就是博·(中国)官网✿★ღღ。当然这些短板可以在日后的发展中不断修正尊龙凯时人生就是博·(中国)官网✿★ღღ，但问题是留给锦波生物的时间已经不多了✿★ღღ。

　　目前重组胶原蛋白行业的暗战已经开打✿★ღღ，而且开始由B端蔓延到C端✿★ღღ。今年锦波生物有意向C端扩容✿★ღღ，培养“重源”“ProtYouth”等自主品牌✿★ღღ。截至6月份✿★ღღ，其功能性护肤品收入1.21亿元✿★ღღ，同比增长152.39%✿★ღღ。

　　个人消费市场取得了高增长✿★ღღ，成为锦波生物的新突破口✿★ღღ。然而C端向来注重经销网络的建设✿★ღღ，精选经销商是其必须面对的课题✿★ღღ。即使跨过了经销商这道坎✿★ღღ，还有品牌定位✿★ღღ、产品营销等多个难点需要解决女人POOPING大便A卫生巾✿★ღღ。

　　毕竟在知名度上✿★ღღ，锦波生物自主品牌还无法和华熙生物的润百颜✿★ღღ，贝泰妮的薇若娜相提并论✿★ღღ。做响品牌✿★ღღ，最直接的办法无非就是重金营销✿★ღღ。截至9月底锦波生物销售费用2.89亿元✿★ღღ，大涨了68.52%✿★ღღ。

　　然而重营销策略下也会削弱盈利能力✿★ღღ，今年第三季度锦波生物归母净利润1.76亿元✿★ღღ，同比下滑了16.24%✿★ღღ。由此看来从B转C✿★ღღ，对于锦波生物而言并非易事✿★ღღ。

　　凭借技术壁垒✿★ღღ，锦波生物在重组胶原蛋白赛道实现弯道超车✿★ღღ，成为医美行业赤手火热的明星企业✿★ღღ。目前来看✿★ღღ，手握三张“械三证”的锦波生物还在吃着技术红利✿★ღღ。不过随着友商的跟进✿★ღღ，其商业护城河正在变浅✿★ღღ。

　　生物制药企业虽说以技术创新驱动✿★ღღ，但商业化落地更为关键✿★ღღ。产业结构单一尊龙凯时人生就是博·(中国)官网✿★ღღ、经销渠道薄弱都是锦波生物发展道路上的致命伤✿★ღღ。和养生堂携手发力C端想法很好✿★ღღ，只是补全产业地图不仅是一场时间赛跑✿★ღღ，更是对锦波生物的一场商业大考✿★ღღ。加载全文加载更多精彩博文重组胶原蛋白✿★ღღ，尊龙凯时平台✿★ღღ，尊龙凯时人生就是搏z6com✿★ღღ！尊龙凯时官网✿★ღღ，尊龙凯时网址✿★ღღ，